
跟着东说念主民币汇率波动加大,阛阓对股汇联动的热心度有所提高,对于“东说念主民币汇率重估将推进中国金钱重估”等说法的声量渐高。
“这其中存在三大误会。”1月10日,中银证券全球首席经济学家管涛在第三十届(2026年度)中国成本阛阓论坛上提醒,汇率更多时间起到“减震器”作用,短期内无须把两个阛阓挂钩挂得很紧。

领先是对于股市汇市同涨同跌的误会。管涛以日本和印度例如说,股市和汇市诚然王人属于金钱价钱,然则又受到不同成分的影响,某些时间是同涨同跌,大部分时间是被各自的成分驱动。“股市高潮、金钱价钱重估就一定要汇率高潮”的不雅点站不住脚。
其次是对于“汇率增值就意味着成本流入,汇率贬值就意味着成本外流”的误会。“本色上,影响成本流动的决定成分不是汇率,是海外进出结构。”管涛例如说,2025年好意思国和中国的情况王人可以证伪上述不雅点。
“比如,(昨年)好意思国事结构性的买卖逆差,是以好意思国便是成本流入。并且不要觉得昨年好意思元跌了,好意思国成本流入就少了,昨年前三个季度好意思元指数跌了9.8%,字据好意思国财政部的海外成本流动证实(TIC),好意思国昨年证券投资项下的成本净流入同比增长38%,其中私东说念主外资净流入同比增长83%。昨年前三个季度,东说念主民币涨了23%,然则由于咱们买卖顺差扩大,基准海外进出顺差加多,是以,昨年前三季度咱们海外进出口径的短期成本净流出同比加多87%。”管涛说。
再次是对于“汇率增值是善事,汇率贬值就一定是赖事”的误会。“最典型的例子,日本这些年经济、股市发达可以,很猛过程上就受益于‘弱日元’。”管涛例如说。
他进一步集结历史情况指出,在东说念主民币贬值的年份,从非金融上市公司财报来看,因为汇兑收益多于汇兑亏空,轧差以后是净的汇兑收益;反而是东说念主民币增值时,企业汇兑收益少于汇兑亏空,轧差以后是净的汇兑亏空。
“为什么?因为咱们买卖是顺差,买卖顺差意味着汇率越贬值,出口收入的汇兑收益就增厚了。”他进一步指出,现时我国买卖顺差较大,但民间部门依然从对外净欠债方变为对外净金钱方,这种情况下,东说念主民币增值,一方面意味着买卖渠说念(结汇)濒临汇兑亏空,金融渠说念则因为民间部门以本币计价的对外金钱缩水,一样濒临汇兑亏空。因此,东说念主民币增值对上市公司来说并不一定是利好,影响较为复杂。
“是以汇率更多是起到一个‘减震器’作用。”他示意,淌若汇率由阛阓供求决定,它或者实时对表里部冲击作出响应,有助于实时地开释升贬值的压力和预期,有助于货币计策拓展自主空间;从始终来看,“经济强则货币强”的逻辑既相沿了改日东说念主民币走强,也相沿中国成本阛阓始终向好。
“但短期来看,二者各自有各自的最先逻辑,无须把两个阛阓挂钩挂得很紧,不要说股市涨是因为东说念主民币增值,天然一样也但愿人人不要把股市跌痛恨为东说念主民币贬值。”他说。
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亓宁
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